想他人之所不想得他人之所不得

月度市场时评

2025年11月

市场回顾：更高价格与更大波动性

市场整体以更高点位结束10月，但期间经历了一些波动。

“TACO”交易：在上半月，市场因中美贸易摩擦加剧而下跌，随后在月底以一年期贸易休战结束。

标普500指数10月上涨2.3%，在“瑰丽七巨头“的推动下，受益于稳健的企业盈利和新的合作伙伴公告。

比特币随美元走强下跌4.6%。此前在前期大幅上涨后，投资者似乎在获利了结，将关注点重新转向传统资产。

人工智能（AI）近来已成为推动市场的重要引擎。这种趋势会持续吗？

看涨观点：

看跌观点：

人工智能主题仍受企业盈利支撑。我们保持相关配置，但通过在持仓中进行更广泛多元化来降低集中风险，同时密切监控拐点：

美联储降息，但收益率上升：美联储0.25%的降息引发了波动性上升，但鲍威尔主席表示进一步降息并非理所当然；这凸显了把握政策转变时机的困难。我们继续偏好短至中期债券，这些债券能提供有吸引力的收益，同时避免长期债券的波动性。

把握短至中期久期：投资者在获得更高收益的同时，需承担更高波动性风险。

谨慎选择：信用利差收窄至接近多十年来的低位，若情绪转变将留下更小缓冲空间。重点关注在更高波动期能提供更好收益的高质量债券。

新兴市场亚洲作为多元化工具：中东和中美贸易休战缓解了地缘政治风险。更强的财政纪律和货币稳定使新兴市场债券成为有吸引力的收益和多元化来源。